（原标题：阳谷华泰欲并购跨界半导体体育游戏app平台，事迹下滑仍收购实控东谈主亏空企业）

本文起原：期间商学院 作家：陈澈

起原|期间投研

作家|陈澈

裁剪|郑少娜

本年以来，“新国九条”“并购六条”下发，成为新一轮股市创新的皆集号，对活跃并购重组市集作出紧迫部署，A股多家企业继续发布并购重组公告。然则，市集需要警惕企业是否存在盲目跨界、借机套现等并购乱象。

11月30日，阳谷华泰（300121.SZ）发布《对于清晰刊行股份及支付现款购买钞票并召募配套资金暨关联交往预案后的发扬公告》。公告显现，阳谷华泰拟以刊行A股股份及支付现款的方式购买海南聚芯科技合伙企业（有限合伙）捏有的波米科技有限公司（下称“波米科技”）100%股权，组成首要钞票重组。

需要刺观念是，阳谷华泰和波米科技的实控东谈主均为王传华，而2023年以来阳谷华泰事迹捏续下滑，波米科技近三年来事迹通常不甚理思，处于捏续亏空的状态。在自己事迹不济的情况下，阳谷华泰却欲收购实控东谈主关联亏空企业，其合感性值得商榷。

2024年前三季度，阳谷华泰所属的橡胶助剂行业举座出现增量不增收的情况，该公司的改日事迹或将络续承压。

12月5日、12月10日，就收购实控东谈主亏空企业的合感性、所处行业景气度下滑等问题，期间投研划分晨曦谷华泰发函和致电究诘，但适度发稿，对方仍未修起。

事迹下滑仍收购亏空企业，实控东谈主佳偶疑为最大获益者

阐发天眼查信息，适度发稿日，阳谷华泰的实控东谈主系王传华，捏股比例为22.88%，是阳谷华泰的第一大推动。而波米科技的推动方面，王传华通常“重量不小”。海南聚芯、王传华划分捏有波米科技62.26%、17.78%的股权。股权穿透后，海南聚芯的实控东谈主通常为王传华，出资比例为40%。

现在，波米科技尚未公布王传华转折捏股的比例。不外，期间投研发现，海南聚芯的推动中，还有别称推动武凤云出资比例通常为40%，而武凤云为王传华的妻子。也即是说，王传华佳偶对波米科技的捏股比例整个至少为67.59%。

不错说，这次阳谷华泰收购波米科技，是王传华的“左手倒右手”，若收购班师完成，王传华佳偶无疑是最大的获益者。

事实上，在业务层面，两边的关联性较小。阳谷华泰深耕精采化学品的研发、坐褥和销售，现在主要居品为橡胶助剂。而波米科技为半导体行业，居品主要诳骗于半导体分立器件制造、半导体（先进）封装与液晶显现面板制造的瑕疵电子化学品规模。

至于收购波米科技的原因，在公告中，阳谷华泰暗意成心于增强阳谷华泰的捏续筹算才智和详细竞争力，成心于提升上市公司质料。

阐发2023年以来阳谷华泰清晰的财报数据，其主业下滑趋势赫然，事迹第二增长弧线尚待挖掘。2023年，阳谷华泰杀青收入34.55亿元，同比下滑1.78%；本年前三季度，其营收为25.35亿元，同比下滑3.5%。2023年，其净利润为3.04亿元，同比下滑四成，本年前三季度，则同比下滑三成。

然则，波米科技短期内似乎并不可为其事迹下滑的危急解忧。阐发阳谷华泰发布的公告，2022—2024年前三季度，波米科技的营业收入划分为2100.61万元、3481.1万元、2269.32万元，净利润则划分亏空1445.68万元、844.32万元、718.57万元。

与此同期，波米科技所处的行业属于典型的本事密集型和资金密集型行业，具有资金插足大、本事壁垒高、研发周期长、研发风险高级特征，其为了形成和安靖自己的竞争力，须捏续插足大量资金和本事研发力量。

因此，从收购合感性来看，近三年波米科技的营收较小且捏续亏空，阳谷华泰在自己净利润已大幅下滑的情况下，已经收购波米科技的合感性似乎不及，以致可能出现加重事迹下滑的风险。

行业举座增量不增收，毛利率遭同业反超

事实上，阳谷华泰需要面对的事迹风险还不啻于此。阳谷华泰的主力居品橡胶助剂主要诳骗于轮胎，因此，汽车工业对橡胶助剂行业的发展有着至关紧迫的影响。

10月份，中国汽车工业协会公布了本年9月和前三季度国产汽车（含自主、结伴和独资）产销统计。本年9月汽车国内销量227万辆，同比下跌6%。1—9月，汽车国内销量1725.9万辆，同比下跌2.4%。

期间投研合计，国内汽车的产销率不甚理思可能基于以下两点原因：一是2023年以来汽车蹧跶以换购和增购为主，由于预期不好，好多汽车蹧跶者推迟换购或增购，导致汽车国内销量捏续下滑；二是汽车价钱大战和廉价竞销下，部分蹧跶者捏币待购，盼愿大意以抄底价买到更低廉的车。

因此，手脚上游行业的橡胶助剂，产销数据也出现了下滑。阐发中国橡胶工业协会橡胶助剂专科委员会统计，2023年橡胶助剂工业累计工业总产值为315.68亿元，同比下跌2.7%；销售收入为313.4亿元，同比下跌0.3%；出口额为96.15亿元，同比下跌7.9%。

本年以来，橡胶助剂行业景气度有所飞腾。2024年前三季度，橡胶助剂工业总产量为125.3万吨，同比增长4.1%。其中9月份橡胶助剂工业总产量为14.6万吨，同比下跌13.1%。不外，呈报指出，本年前三季度，橡胶助剂在量上的增长赫然高于金额上的增长，并非同步增长。

也即是说，市集行情呈现增量不增收的情况下，橡胶助剂行业或存在不同历程的降价。

中国橡胶工业协会橡胶助剂专科委员会的通知长王延栋曾经于本年3月暗意，现在行业面对供大于求的步地。

2023年，阳谷华泰的毛利率同比减少了5.36个百分点，本年前三季度，其毛利率络续下滑，比2023年减少了3.3个百分点。

同期，与同业可比公司比拟，阳谷华泰的盈利才智略显不及。在《向不特定对象刊行可调节公司债券之上市公告书》中，阳谷华泰将彤程新材（603650.SH）列为唯独的可比上市公司。

2022年，彤程新材的毛利率为23.99%，低于同期阳谷华泰3.68个百分点；2023年，彤程新材的毛利率已反超阳谷华泰1.37个百分点；本年前三季度，阳谷华泰的毛利率为19.01%，而彤程新材的毛利率为25.44%，两边的差距被进一步拉大。

详细来看，现在，阳谷华泰面对中枢竞争力下滑的风险，其欲通过并购跨界设备新业务无可厚非，但其欲收购实控东谈主的关联亏空企业，改日波米科技事迹能否提振，仍待不雅察。

（全文2289字）

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