（原标题：信心转头！ 医药的过山车一年发生了这些 丨2024清点专题）

《投资者网》蔡俊

2024年的医药行业，在全体环境的隆冬中，一直在寻找复苏的调节点。

这种隆冬，成本市集是明显的体现。A股大健康板块全体下挫，港股有多家百亿市值的企业条目特有化。信心比黄金伏击，但信心在哪儿？年底，信心真实来了。

开始是并购六条焚烧上市公司的热心，宽绰上市公司发布收购公告。其次，部分大企业文牍港股上市筹办。

站在筹备层面上，2024年是2023年各项政策的深刻鼓吹。医疗反腐连续，并严查到药店套取医保基金。集采连续引颈国产替代，更多的企业将增量蛋糕对准出海。

港股再见？

本年以来，中国中药、复宏汉霖、赛生药业等三家港股上市药企接连文牍相当特有化。三家企业市值均超百亿，特有化的逻辑也基本一致，即港股估值低且流动性较差，不行为其充分赋予融资的智商和价值。

当初有多景象，如今的没落或更为浓烈。2018年，港交所推出18A（允许未盈利的药企上市政策）的“穿云箭”，一时劝诱宽绰翻新药企“来再见”。香江畔的上市钟声不断敲响，这些失掉药企看中的即是港股的融资便利。毕竟，在投资机构的蓝图里，上市融资、烧钱研发、营业化、终了盈利是一家港股18A药企的进阶旅途。

如今对港股说再见，但三家特有化企业的功绩均较为亮眼。2023年，中国中药营业收入、净利润分袂为181亿元、13.96亿元，各自同比增长26.7%、93.6%。同期，复宏汉霖初度全年盈利，净利润5.46亿元；赛生药业依靠中枢产物的放量，营收与净利润均终了两位数增长，并已继续多年。

明星企业的离场是一次用脚投票，但不代表港股劝诱力消退。算作复宏汉霖的母公司，复星医药于5月公告筹办分拆复星健康上市，并订立对赌合同。最新融资中，主营民营病院的复星健康投前估值102亿元，从限制与成本环境看，港股或是理想的上市地之一。

港股估值低的另一面，是出现部分“壳资源”，令不少买家擦掌摩拳。10月，嘉和生物公告拟以归拢神志反向收购亿腾医药，完成后改名为亿腾嘉和，亿腾医药的实控东说念主将成为新企业的控股方。

2020年至2023年，亿腾医药屡次向港交所递交招股书，还曾通过聆讯，但未能完成上市发售。交往的另一方嘉和生物，上市港股时市值超百亿，但随同业务开展的不堪利，最终跌落不到10亿。两边的合营，也被视为一次各取所需。

有东说念主出有东说念主进，港股的晨曦在年底迎来。恒瑞医药文牍，筹办在港交所主板进行IPO，瞻望募资限制约为20亿好意思元（约140亿元），主淌若为了推动公司的国际化策略和科技翻新，同期为将来的外洋营业化铺路。

大企业重燃并购热心

港股遇冷，A股则呈现过山车的变数。

本年以来，A股医药企业IPO数目骤减。据不整个统计，至少有49家企业拆开上市。同期，大健康板块迎来颠簸治愈。收尾当今，千亿市值的上市公司还有迈瑞医疗、恒瑞医药、片仔癀、百济神州、爱尔眼科，以及药明康德，粉饰器械、翻新药、民营医疗、CRO等。相较2020年板块近10家千亿市值企业，强人恒强的效应愈发明显。

冰冷的冷气吹遍板块，但并购的火苗长久在湮灭。

开始是岁首，迈瑞医疗文牍收购惠泰医疗，作价66.5亿元。这起“A并A”的交往，在市集引起平日关注。算作医疗器械的龙头企业，迈瑞医疗通过跨范围收购，快速布局心血管范围细分赛说念，并加快插足各人器械前20强。深交所在年底的并购共享中，还将其列为经典案例。

其次是华润三九收购天士力，作价62亿元。这次权利变动完成后，华润三九将成为天士力的控股股东。施行上，2024年华润系对旗下医药资源进行大幅度的整合。收购天士力前，昆药集团公告从华润三九手中收购昆明华润圣火的控股权，作价17.91亿元，倡导是惩办华润系里面产物的同行竞争问题。

不错看出，并购波浪的直收受益者，如故大企业、大成本系。自并购六条推出以来，宽绰企业嗅到契机，并付出实践。并购的人烟，一工夫重燃。

11月，中国生物制药通过合同转让和要约收购的神志，收购浩欧博，作价约6.3亿元。算作已“四代交班”的朱门企业，中国生物制药曾筹办上市科创板，最终未能生效。此番收购，也被市集以为以另一种神志圆梦科创板。

12月，海尔生物公告拟通过换股接管归拢上海莱士。2023年底，海尔集团将血液成品第一梯队的上海莱士纳入疆土。本轮归拢，是海尔集团的里面整合，行将原来业务相对单一的海尔生物打酿成详尽性龙头，以提升估值。

同期，石药集团旗下的新诺威也流露收购的最新说明。新诺威通过刊行股份及支付现款神志购买石药百克，作价约76亿元。两个交往方均为石药集团的钞票，该集团不断向新诺威注入翻新药钞票，使其市值不断高潮。收尾当今，石药集团与新诺威的市值悉数超900亿元。

反腐铁拳指向药房

2023年开启的医疗反腐风暴，2024年仍在塌实鼓吹中。

高压式的反腐要点有三个场地，分袂为打击营业贿赂、严查医保基金使用、整顿药品器械采购要领。三个场地，反腐的对象各自对应药企、药房、病院。

同期，关联部门完善了贿赂东说念主“黑名单”轨制，就医药企业、医疗机构十分关联方的营业贿赂行径进行严厉打击，并不如期流露违纪案例。

8月，国度医保局通报三家药企虚增原料药、虚抬药价套取资金。经查，涉案企业与下贱药品代理商相互通同，在采购要领加多指定的经销商，再高价从其手里提价数倍至十数倍采购原料药，供代理商医药营业贿赂。其中，上市公司白云山的旗下企业位列其中。

医保基金方面，笔据国度医保局的部署，2024年宇宙范围内开展多轮飞动检查，药房是重中之重，并核查医保基金的使用情况，严肃查处诈骗骗保行径。

比如6月，一心堂就公告被国度医保局约谈，从过往监管情况看，其部分门店存在非法违纪使用医保基金行径。对此，公司开展自检自查使命，并向国度医保局提交整改情况论说。同期，公司接连流露多项新举措，如回购股份、收购超80家药房十分存货等。

7月，老庶民公告施行戒指东说念主、董事长谢子龙被湖南省监察委员会实行留置、立案访问，但未留意流露具体案情。9月，公司公告湖南省监察委员会签发《清除留置见告书》，谢子龙先生已清除留置门径。

稍早之前，大参林流露施行戒指东说念主之一柯金龙被刑事拘留，并以涉嫌单元贿赂罪被拿起公诉。需要指出，事发与流露的工夫隔超半年，公司致歉暗示，“空虚的以为该事项对公司坐褥筹备暂未酿成较大影响，同期因案件还在审理经由中尚未判决，公司关于关联信息流露条目把合手不准确，未实时进行公告”。

病院方面，据不整个统计，年内有超百位院长落马，所涉案件主要在药品采购的要领，区域盛大宇宙。从通报的案情述说看，整治的要点放在院内对药品、器械的过票涨价、洗钱、系缚销售等违游记径；后果看，反腐有用拦截了关联产物的价钱虚高，并推动带量采购轨制粉饰范围扩大。

集采与出海

集采，长久是行业绕不开的话题。

年底，第十批国度药品网络采购在上海召开。这次竞标延续“廉价至上”传统，粉饰62个品种，跨越400家企业参与。最终，部分药品价钱低至每片3分钱，多种药品的价钱刷新记载，如盐酸艾司洛尔打针液报价仅2.39元。拜耳、辉瑞等径直放胆竞标，外资原研药缓缓退出中国公立病院市集。

几天后，医疗器械集采开标，主要产物为东说念主工耳蜗和外周血管支架两大类，与药品呈现判然不同的走向。一方面，廉价中标还是主基调，东说念主工耳蜗的单套价钱从平均20余万元降至约5万元。但另一方面，外资企业参与积极性高，东说念主工耳蜗的品类有5家企业中标，包括3家外资，即奥地利好意思迪乐医疗、好意思国率先仿生、澳大利亚科利耳。

稍早前，生物类药的胰岛素集采续约使命也完成。新一轮的降价幅度较小，幅度约3.8%，采购周期延续至2027年底，并相较初度集采的报量有所加多，参与的上市公司有甘李药业、通化东宝、联邦制药等。

集采的加快和深刻，记号国产替代的时间到来。只不外，以价换量对企业而言亦然一场考验。当国内市集历经各式变化之际，部分企业对准了出海。

比如处于第一梯队的恒瑞医药，当今已在各人开展近20项外洋临床锻练，并终了11项翻新药的外洋授权。年内公司与好意思国Hercules公司达成合营，将GLP-1类翻新药的权利授权给Hercules，交往总价跨越60亿好意思元。

另一家千亿市值的百济神州，多个翻新药在好意思国市集销售。2024年上半年，其好意思国的收入59.03亿元，同比增长134%，为公司最大的功绩来源。其中，王牌产物百悦泽的销售额59.03亿元，超60%的季度环比需求增长来自慢性淋巴细胞白血病稳妥症中使用的扩大。（想维财经出品）■

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